伯人發明的

可能的關口。由此得出的結論：這不單單關乎關稅（從大多數指標來看）人民幣還將進一步走低。\ \ 1.首先，從公允價值估算。\ \ 我們認為能夠反映經濟增長、貿易開放和利率等基本面的匯率水平。彭博經濟研究使用國際貨幣基金組織採用的方法，計算39種匯率的公允價值。基於這種算法，人民幣目前被高估了6.6％左右。\ \ 在其他條件相同的情況下，人民幣兌美元匯率要體現公允價值，需要從現在的6.7948左右跌到7.3左右。如果真如市場預期的那樣，美元指數在未來幾個月走弱，則人民幣不需要跌那麼多就能達到公允價值。\ \ 2.其次，關注中美收益率之利差因素。\ \ 這是影響匯率的一個關鍵變量，對正在進一步開放資本帳戶的中國而言則具有更加重要的意義。看看10年期國債收益率，中國比美國高出59個基點。這是一個極其小的差距，反映出聯儲局繼續收緊政策，而中國央行按兵不動。自第二季度以來中美利差一直保持在低位，上一次差距如此小還是在2016年12月，當時人民幣兌美元在6.9（比當前低1.5％）。\ \ 3.如果中國允許人民幣貶值，只是為了抵消關稅風險呢？\ \ 到目前為止，美國已對340億美元中國商品加徵了25％關稅，很快可能還會對160億美元中國商品出手。2017年中國出口總額為2.3萬億美元，這就相當於關稅全面提高0.6％。抵消關稅的影響需要人民幣兌所有貨幣下跌0.6％，而6月中旬以來人民幣兌一籃子貨幣下跌了4.4％，也就是說已經超出所需的跌幅。\ \ 哪怕是要抵消美國威脅對另外2000億美元中國商品加徵10％關稅的影響，人民幣目前的跌幅也已經足夠。加總來看，對2500億美元中國輸美產品加徵關稅，將相當於關稅全面提高1.4％。\ \ 4.最後，回到2017年初，當時人民幣匯率在6.964觸底（離7僅一步之遙）。\ \ 如果當前跌勢繼續，這對投資者而言顯然會是一道重要心理關口。而2015年8月到2017年初的這輪跌勢還有一點值得關注（它是分階段發生的）。在6.4、6.6、6.7，政府都曾加以干預，把匯率維持在關鍵水平附近，但當它們在投資者眼中失去重要性後則允許人民幣跌破這些水平。有跡象顯示，人民幣這一輪的下跌也有著類似模式，決策層短暫將人民幣維持在6.7，之後任由其走低。（彭博社新聞）\ #人民幣匯率 #聯儲局\

多數市場中，二手車的銷量大幅超過新車，比例通常是2:1，甚至更高。例如，2017年美國二手汽車的銷量約為3900萬輛，而新車則為1700萬輛。在中國，情況恰恰相反：新車銷量2900萬輛，二手車僅為1200萬輛。\ \ 這要歸因於中國汽車市場的一些不同尋常之處。直到本世紀最初十年的後期，中國本土製造的汽車還質量低劣，壽命有限。而想買二手車的人也幾乎無從了解一輛汽車的流轉過程或曾經發生過何種事故。並且這個行業也極端支離破碎不成氣候，名聲也令人側目。\ \ 地方政府也往往落井下石。許多省份禁止跨省出售二手車，希望以此保護本地製造商和經銷商。至於中央政府，長期以來對於二手車交易置若罔聞，並大力支援新車銷售。\ \ 然而，這一切正在開始改變。現在許多中國製造的汽車已經達到或者超過全球質量標準，因此使用壽命更長。政府已經開始取消跨省銷售二手車的限制，而消費者也在克服對二手車的顧慮，並認識到二手車物有所值。\ \ 實際上自2010年代初期以來，二手車銷售的增長速度就遠遠超過了新車。2017年，二手車行業增長19.3%，而新車的增速為3.2%。分析師們預測，到2020年二手車銷量有望達到2000萬輛，但是距離美國普遍的2:1比例仍有數年之遙。換句話說，中國正走在成為全球最大二手車市場的路上。撰文/Adam Minter\ \ #中國 #二手車 #新市場 #彭博社 Bloomberg 彭博商業周刊 / 中文版\

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